Inflace v roce 2025 bude nemonetární…

Bude to čistě inflace nákladů způsobená Trumpem.

Pavel Rjabov – Spydell                   04.08.2025

Po delší pauze vám opět přináším analýzu zajímavého ruského experta na mezinárodní finance, od počátku kritického vůči Trumpovi…(překl.)

Powell si počkal, a s každým měsícem bude její vliv narůstat, zejména na podzim a ke konci roku 2025.

Včera Trump v reakci na rozhodnutí Fedu řekl:

"Jerome „Pan Zabrzděný“ Powell to udělal znovu!!! Je PŘÍLIŠ RABRDĚNÝ a ve skutečnosti PŘÍLIŠ ZLÝ, PŘÍLIŠ HLUPÝ A PŘÍLIŠ POLITICKÝ, aby zastával funkci předsedy FED. Stojí naši zemi BILIONY DOLARŮ, kromě jedné z nejnekompetentnějších nebo nejzkorumpovanějších rekonstrukcí budov v historii stavebnictví! Jinými slovy, „pan ZPOMALENÝ“ je ÚPLNÝ LŮZR a naše země za to platí!“

Trump způsobil rozruch v Úřadu pro statistiku práce USA (BLS)

Včera byly zveřejněny zdrcující údaje o trhu práce, které vyvolaly mediální rozruch v kontextu „je ekonomický růst v USA opravdu tak stabilní?“.

Trumpa velmi rozzlobilo, že se začala hroutit jeho image vítěze, který - „zařídil biliony dolarů zahraničních investic, proudících do nejžhavější země v historii lidstva, zatímco před rokem byla země mrtvá na pozadí mimořádných, nepředstavitelných a fantastických ekonomických úspěchů, které v historii nikdy nebyly“.

Trump okamžitě propustil Ericu McEntarferovou (komisařku BLS), která byla zodpovědná za vydávání statistik o inflaci, trhu práce a dalších důležitých oblastech. A obvinil ji z falšování údajů o trhu práce pro politické účely, ačkoli k tomu nepředložil žádné důkazy.

„Potřebujeme spolehlivé údaje o zaměstnanosti. Nařídil jsem svému týmu, aby okamžitě propustil tuto Bidenovu politickou loutku. Nahradí ji někdo kompetentnější a kvalifikovanější“.

Ekonomika PAMPIT za TRUMPA, navzdory tomu, že i FED hraje hry s úrokovými sazbami – dvakrát je výrazně snížila těsně před prezidentskými volbami, jak se domnívám, v naději, že pomůže Kamale? A jak to podle vás fungovalo?

Jerome „Pan Zpomalený“ Powell by také měl být poslán na pastvu.

V rozhovoru pro tisk před Bílým domem Trump slíbil, že: „… každému, kdo bude vydávat špatné údaje o ekonomice (pod 3 % HDP, nad 0 % inflace a méně než 250 tisíc pracovních míst za měsíc), strčí páječku do zadku“. https://www.youtube.com/watch?v=fe-rbewIBK4

Hlavní poselství bylo právě v tom.

Ve skutečnosti se údaje revidují pravidelně (roční a měsíční – podrobné statistiky lze nalézt v odkazech - https://www.bls.gov/web/empsit/cesprelbmk.htm  a  https://www.bls.gov/web/empsit/cesnaicsrev.htm ), loni byly zpětně revidovány o více než 800 tisíc směrem dolů.

Tentokrát se červnová základna zhoršila o 258 tisíc, když se revidoval nárůst v květnu směrem dolů o 125 tisíc (19 tisíc místo 147 tisíc) a v červnu směrem dolů o 133 tisíc (14 tisíc místo 147 tisíc), a tak se dostalo na 258 tisíc.

Údaje za červenec jsou velmi slabé – nárůst pouze o 73 tisíc, tj. za tři měsíce celkový nárůst pouze o 106 tisíc, nebo v průměru o 35 tisíc, což je 6krát (!) méně než norma.

Pokud odhlédneme od státního sektoru, hodnotíme pouze soukromý sektor a podíváme se na relativní nárůst, abychom zohlednili změnu počtu obyvatel v produktivním věku, dostaneme za 3 měsíce průměrný měsíční nárůst 0,04 %, za 6 měsíců – 0,06 % (právě od února za Trumpa) oproti 0,10 % v roce 2024, 0,12 % v roce 2023, 0,13 % v letech 2017–2019, 0,16 % v letech 2011–2019 a 0,15 % v letech 2004–2006.

Ve fázi ekonomického růstu je adekvátní průměrný měsíční nárůst 0,13–0,17 %, od února je 2,5krát nižší než norma a od května 4krát nižší než norma.

V podstatě je ekonomika od dubna do května ve stagnaci. To je v souladu s údaji o příjmech a výdajích, s údaji o HDP (minimální růst za 15 let) a dalšími makroekonomickými ukazateli.

V současné době je to nejslabší 3měsíční nárůst pracovních míst od roku 2011 (kromě roku 2020).

Vzor je podobný jako v roce 2008. Tehdy v 1.pol.07 činil průměrný měsíční nárůst pracovních míst v soukromém sektoru 0,1 % (stejně jako v roce 2024), v 2.pol.07 klesl na 0,02 % (téměř stejně jako nyní) a v roce 2008 již začalo snižování.

Za šest měsíců Trumpovy vlády bylo vytvořeno 486 tisíc pracovních míst (soukromý sektor +509 tisíc, státní sektor minus 23 tisíc).

Z 509 tisíc v soukromém sektoru připadlo 80 % nebo 408 tisíc na zdravotnictví, což je čtyřikrát méně než obvykle, dalších 43 tisíc přidal finanční sektor, 33 tisíc hotely a stravovací zařízení a 32 tisíc kultura, sport a zábava.

Profesionální a obchodní služby (hlavní hnací síla růstu za posledních 15 let) snížily počet pracovních míst o 17 tisíc a dalších 28 tisíc v průmyslu.

Trump se nyní chystá zrušit statistické služby v USA, aby statistiky byly vždy „dobré“ a bylo možné vypustit tweety „o nejžhavější zemi v historii lidstva“.

Je možné od srpna zapomenout na objektivní ukazatele? Trump se o to pokusí, ale nelze vyloučit vnitřní sabotáž systému.

Včera náhle odešla členka Rady guvernérů FED – Andriana Kugler, Trump slíbil jmenovat „poslušného psa“, nyní bude mít Trump 3 hlasy ze 7 v Radě guvernérů FEDu.

Pokus o zničení FEdu

Trump jako krtek podkopává základy nezávislosti FEDu a snaží se z měnového stroje udělat osobního vykonavatele svých přání, jako v nejhorších příkladech polodivokých zemí Afriky a Latinské Ameriky. Podaří se mu to?

Není to tak jednoduché, pokud odložíme konspirační teorie a všechny ty Deep States, postup hlasování je následující: všechny hlasy jsou rovnocenné, dokonce i hlas Powella má stejnou váhu jako hlasy ostatních hlasujících, neexistuje žádná asymetrie ani osobní privilegia.

Struktura hlasujících je dobře známá a nemění se již 90 let (od roku 1935, s konečným potvrzením v roce 1942).

FED má 7 stálých členů Rady guvernérů: samotný Jerome Powell, Philip Jefferson (viceprezident), Michelle Bowman (viceprezidentka pro dohled), Michael Barr, Lisa Cook, Christopher Waller a Adriana Kugler, která odešla.

Dále 5 regionálních zástupců FED: jeden stálý člen FED New York, který provádí všechny operace FED na otevřeném trhu – John Williams, Susan Collins (Federální rezervní banka v Bostonu), Austan Goolsbee (Federální rezervní banka v Chicagu), Alberto Musalem (Federální rezervní banka v St. Louis) a Jeffrey Schmid (Federální rezervní banka v Kansas City).

Regionální Federální rezervní banky se průběžně střídají.

Výsledky hlasování se určují prostou většinou hlasů při rovném vážení hlasů. Minimálně 7 vs 5, ale ve skutečnosti obvykle méně, protože často dochází k neúplným hlasováním z různých důvodů.

Pokud jsou hlasy rovnoměrné, výsledek z předchozího zasedání zůstává nezměněn a přenáší se na aktuální zasedání. Výbor se může vrátit k diskusi a návrh upravit, ale povinné opakované hlasování není.

V historii FED nikdy nedošlo k rovnoměrnému rozložení hlasů. Ti, kteří hlasují proti většině, se nazývají „disidenti“. Obvykle FRS funguje na základě konsensu, ale za posledních 70 let bylo 5 % hlasů proti společnému rozhodnutí.

Obvykle se za rok na 8 zasedáních sejde celkem 90–96 hlasů a od roku 2021 do posledního zasedání bylo pouze 5 hlasů proti konsensu (celkem 1,3 %, v rámci chyby) a další 2 na posledním zasedání (Waller a Bowman, kterým Trump slíbil předsednictví v roce 2026).

Po odchodu Kugler (důvody nejsou důležité) bude mít Trump tři „poslušné psy“, což nezmění výsledek hlasování, protože členů je sedm!

Předseda FED nemá právo veta ani rozhodující hlas, ale obvykle neformálně, v zákulisí řídí vnitřní konsensus, ovlivňuje rovnováhu názorů, moderuje zasedání, formuje agendu a tržní nálady, očekávání.

Avšak ani změna šéfa FED neznamená automatický přenos hlasů. Struktura FED omezuje rychlé změny.

Může Trump Powella propustit? Ano, může! Není třeba zde uvádět právní výklady a absenci precedentů (žádný prezident USA v historii nikdy nepropustil předsedu FED).

• Trump se na zákony vykašle, porušuje je, jak se mu to hodí. Jediné, co Trumpa brzdí, jsou doporučení jeho blízkého okolí, že propuštění Powella vyvolá chaos na trhu.

  
  

• Trump se nezajímá o dlouhodobé katastrofické důsledky narušení nezávislosti Fedu, ale zajímají ho krátkodobé tržní důsledky, které by mohly poškrábat jeho nafouknuté „ego vítěze“.

  
  

Současné slabé údaje o trhu práce nejsou dostatečným podnětem pro zmírnění měnové politiky, protože v hierarchii priorit šéfa FED Powella jsou v centru pozornosti údaje o inflaci. Pokud bude inflace v červenci a srpnu v průměru 0,35 % měsíčně, ani téměř nulový růst počtu pracovních míst Powella neznepokojí.

• Pokud Trump nespustí proces odvolání Powella na podzim 2025, pak to v roce 2026 nebude mít smysl, protože Powellovi v květnu končí mandát.

  
  

• Od 4. čtvrtletí 2025 bude inflace prudce stoupat. V poslední zprávě Amazonu (největšího online prodejce v USA) se uvádí: „za první pololetí nevidíme ani pokles poptávky, ani nárůst cen v důsledku konkurence dodavatelů, přerozdělení logistiky a vytvořených zásob, avšak zásoby a forwardové dodávky se vyčerpají do čtvrtého čtvrtletí 2025, kdy se může projevit lavinovitý růst nákladů.“ Amazon ještě nezohlednil novou konfiguraci sazeb.

  
  

• Na konci roku 2025 začne v USA stagflace (růst inflace a pokles nebo stagnace poptávky) a ani „páječka do zadku každému, kdo bude zveřejňovat špatná makroekonomická data“ nepomůže.

  
  

• Trump udělal chybu, když konflikt s Powellem vynesl na veřejnost, a to navíc v tak šaškovské formě. Powell, který je nesrovnatelně chytřejší a mazanější než Trump, s obzvláštním cynismem tlačí zrzka obličejem o stůl a vystavuje ho na odiv celému světu, čímž ničí image galaktického císaře, který „staví země a kontinenty do fronty, aby mu políbily zadek“.

https://t.me/s/spydell_finance